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浙商证券晨报20150814(武汉凡谷、巨星科技、平安银行)

浙商证券研究所 2019-02-10 13:37:38

今日观点


1. 个股与调研


1.1.【浙商通信 吴起涤:武汉凡谷调研纪要】

  今天下午,我们调研了武汉凡谷。武汉凡谷专业从事移动通信天馈系统射频子系统及器件研发和生产,按照产品模块组合的不同将产品主要划分为射频子系 统、双工器、滤波器等几大类, 将受益于4G网络的大规模建设 。在调研过程中,主要就我们所关心的几个问题进行了探讨。

  问题一:2015年上半年,公司主营业务收入和利润都有所下降,主要原因是什么?

  答: 2015年上半年 公司实现营业总收入为81,057.18万元,相比上年同期84,409.14,万元下降了3.97%;营业利润为4,603.42万元,相比上年同期6,193.76万元下降了25.68%;归属于上市公司股东的净利润为3,868.88万元,相比上年同期5,213.91万元下降了25.80%。业绩下滑的主要原因是: 受国内4G网络建设节奏放缓影响,公司第二季度的营业收入同比及环比有较大下降,同时由于公司研发投入及人工成本持续增加,导致报告期内公司业绩同比上期有所下降。

  问题二:下半年业绩是否有回升的趋势?

  答:今年上半年,由于种种原因,中国三大运营商的4G建设速度有所放缓,7月份以来,运营商的网络建设速度开始加快,现在公司订单比上半年能有所增加。中国联通近日表示 正在全力推进4G建设,预计到今年底,中国联通4G和3G基站规模将超过120万个。中国移动今年将建设30万个4G基站,中国电信的4G建设也在稳步推进中。 从目前的情况看,下半年4G的建设速度要快于上半年,公司下半年的业绩有望比上半年有所提升。在国际市场方面,华为海外市场的订单也在不断增长,这个可以有效带动公司业绩的增长。

  问题三:公司主要客户情况?

  答:目前公司最大的客户是华为,公司收入超过60%来自于华为,其余部分来自于海外其他电信设备制造商。目前华为无线业务稳步发展,这也给公司业绩提供了有效支撑。 问题四:公司对于国际化的思考? 答:为了保持未来公司业绩的稳步增长,公司将积极拓展国际市场,争取从诺基亚,爱立信,阿尔卡特朗讯等国际电信设备制造商处获得更多订单。 问题五:公司的整体战略规划? 答:公司目标是要成为全球射频器件专家,要在这个领域进一步做强做大。通过本次非公开发行募投项目的实施,将进一步扩大公司现有产品的产能,以满足目前快速发展的移动通信市场的需求。同时,还将使公司的数字微波收发信机及采用新型介质的射频器件等一批新产品得以量产,从而提高公司产品的技术含量及附加值,增强公司在未来通信市场的竞争力,实现公司的重要战略部署。

  我们预计武汉凡谷今年下半年的业绩将比上半年有所提升,建议关注。


1.2.【浙商机械 李卉】巨星科技调研纪要20150813

  今天下午我们调研了巨星科技。巨星科技是国内手工具行业龙头,产品基本出口欧美。

  一、主业稳健增长,人民币贬值是短期刺激因素,长期逻辑仍看公司在美国市场占有率提升

  1、人民币贬值对公司业绩的影响

  结汇影响,每月结算37万美元, 年初的时候公司做了一些套保,1亿美元,现在手头5000万美元的套保。假设人民币贬值2%,公司2015年底新增5000万元利润。 公司98%出口,都是美元结算。 75-80%美国,其他都是欧洲。

  2、主业经营情况

  公司5亿美元的销售收入,份额还可以再提升,美国市场规模500亿美元,对比国际巨头史丹利销售40亿美元。渠道拓展方面,以前中高端(lowes,homedeport专业五金超市),现在沃尔玛、家乐福也在做。今年1-7月订单增长20%。 自有品牌20%不到,五金行业自创品牌很难,需要时间积累,目前还是ODM为主。上半年收入增长12%,预期全年增长15%。 三季报的情况比中报要好,Q3是旺季

  公司考虑同行业并购,价格合理的前提下,现在美国资产价格偏贵。

  二、服务机器人是公司重点发展的领域

  1、巨星机器人子公司

  主要做安防机器人和家庭清洁机器人。

  安防机器人,用的是国自巡检机器人技术,目标国内的高档小区,一台安防机器人可以替代一个保安,现在已经有小区有意向。成本控制到15万,一个保安每年工资6-7万,2-3年可以回本。现在产品还没有出来。

  清洁机器人样品出来了,技术壁垒不高,竞争对手主要为irobot、科沃斯,关键是产品是不是好,价格比人家便宜,市场是不是认可。市场渠道方面公司有优势。

  2、国自机器人(公司合计持股37.23%)

  公司是第一大股东,其次是管理层持股,国自年底股改,明年上市,目标是创业板。去年4000万收入,1000万利润,今年1亿销售,今年3000万利润。毛利率跟新松差不多。收入60%是巡检,一台100万售价。其次是AGV,AGV与杭叉结合。国自还做工厂自动化,主要是系统集成,不限下游行业,客户有娃哈哈、巨星等。

  国自在行业里可以排前三,技术很好,巡检机器人是国内第一。国家电网公开招投标,去年招标占比30%,今年35%。巡检机器人可用在特高压,每个特高压变电站需要一台,人是进不去的(特殊工作环境)。国家电网去年9月招标,受反腐影响,今年招标量会提高。

  三、电商平台建设

  原来通过第三方平台,现在做五金的垂直平台。公司会 自建物流系统。 国内以企业客户为主,每月40-50万销售收入。

  四、收购浙大中控11.05%的股权,后续的想法

  因褚健还没宣判,中控的股权比较敏感,巨星的想法是不止于财务投资。

  五、定增进展情况

  不确定年底前是否能拿到批文。

  受美国经济复苏影响,公司主业发展稳健,同时,公司通过资本运作,智能化业务快速发展。预计公司2015年净利润6.2亿,同比增长22.3%,对应2015年PE为32倍,建议投资者积极关注。


1.3.【浙商银行 刘志平】平安银行(000001)中报点评:息差表现较好,不良暴露趋势下降

  平安银行发布中报:

  实现归属于上市公司股东的净利润115.85亿元,同比增长15.02%,营业收入同比增长34.09%,拨备同比增长128.64%。上半年ROAE为15.76%,同比下降0.85个百分点。

  点评如下:

  1、上半年业绩增速符和我们的预期,业绩质量较高。业绩增长的主要驱动是净息差、非息收入以及成本收入比的下降。上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润115.85亿元,同比增长15.02%,拨备前利润同比增长48.4%。营业收入维持高速增长,同比增长34.1%,主要是息差带动利息收入同比增长26.7%,以及受益于投行、托管、理财、结算等业务的快速发展,实现手续费及佣金净收入同比增长76.58%,其中二季度同比增长78%。成本收入比继续下降,同比下降5.37个百分点;上半年公司审慎计提拨备,同比增长128.6%,信贷成本同比提升107BP;拨备后利润同比增长14.4%。二季度实现净利润同比和环比增长19%、5.8%。

  2、息差表现很好,符和我们的预期。上半年NIM为2.71%,同比提升21BP,主要是受益于流动性宽松的利率环境、同业存单的大幅发行以及存款成本的有效控制,上半年负债端利率同比下降30BP,负债成本管理出色。二季度的NIM环比下降4BP,表现较好主要是低收益率的同业资产明显扩张(环比提升48%)。

  3、不良贷款继续暴露,但不良增速已经下降。中期末,公司的不良贷款分别较年初和一季度末增长49.8%、19.2%,季度环比增速下降;二季度关注类贷款环比增速下降12个百分点,显示公司二季度的不良压力得到缓解。公司的不良贷款主要集中在商业、制造业和零售贷款(含信用卡),占不良贷款总额的97%。逾期贷款较年初增长31.8%,不良覆盖率较年初提升3个百分点,不良确认审慎。我们认为公司资产质量控制较好,未来风险暴露趋势向下。

  4、我们认为不论是从拨备计提还是资产质量来看公司的业绩质量较高,同时资产负债经营稳健,息差管理较为成功。我们看好公司综合金融以及创新发展能力,持续推进转型创新,物联网金融、光子支付、橙e网、口袋银行、行E通、产业基金、贷贷平安等业务或平台加快推广。预计公司2015-2016年实现净利润同比增长14%、24%。维持公司买入的投资评级。


2. 精选新闻、公告一览


2.1.【浙商家电】家电早知道8/14

  【顺威股份】公司发布2015年度半年报:2015年度,国内经济仍处于经济结构调整的过渡期,宏观经济增速有所放缓,经济增长处于"新常态”,制造型企业经营环境总体严峻。在劳动力成本持续上升,中国家电行业景气度下降的情况下,公司的业务也受到影响,销售额同比去年有所下滑。同时,随着近几年公司资产规模持续增长,折旧、摊销等固定费用明显增加、用工成本以及管理成本的日益增长,公司成本压力不断上升,直接影响了公司的盈利水平。报告期内,公司实现营收747,882,801.33元,同比下降13.96%,其中,归属于上市公司股东的净利润21,939,026.59元,同比下降33.68%。

  【华声股份】报告期内,在宏观经济下行、家电行业结构调整、空调市场遇冷、配线组件行业竞争加剧的背景下,公司董事会面迎挑战,紧密围绕年初制定的经营目标和发展规划,努力拓展市场,持续改进经营管理。期内实现营业收入59,718.00万元、营业利润3,542.00万元、归属于上市公司股东的净利润2,900.42万元。

  【惠而浦】因本公司正在筹划重大资产重组,继续停牌。

  【海立股份】公司非公开发行股票发行结果暨股份变动公告:本次发行股票种类为人民币普通股,每股面值为人民币1元。发行对象为电建集团,发行数量为151,351,351股,发行价格为7.40元/股。富生控股、荣盛创投、娃哈哈创投、浙科汇丰、浙科美林等5名法人及葛明等39名自然人以其拥有的富生电器股权认购。

  【圣莱达】公司召开第二届董事会第二十五次会议,推选胡宜东先生、赵健先生、秦博先生和王晓媛女士为公司第三届董事会董事,推选欧秋生先生、赵晓光先生和徐虹先生为公司第三届董事会独立董事,并修订《公司章程》内容:

  原章程:

  第十八条:公司发起人为爱普尔(香港)电器有限公司、宁波市江北圣利达电热电器有限公司、宁波市江北盛阳投资咨询有限公司。公司于成立日向发起人发行5,360万股人民币普通股,占公司已发行普通股总数的100%,其中,爱普尔(香港)电器有限公司以净资产认购2,000万股,占股本总额的37.31%;宁波市江北圣利达电热电器有限公司以净资产认购3,060万股,占股本总额的57.09%;宁波市江北盛阳投资咨询有限公司以净资产认购300万股,占股本总额的5.60%。 公司现有总股本16,000万股人民币普通股,占公司已发行普通股总数的100%。股东具体持股情况如下:宁波圣利达投资咨询有限公司持股6,120万股,占股本总额的38.25%;爱普尔(香港)电器有限公司持股4,000万股,占股本总额的25%;宁波市江北盛阳投资咨询有限公司持股600万股,占股本总额的3.75%;社会公众股5,280万股,占股本总额的33%。

  第一百零六条:董事会由9名董事组成,设董事长1名,副董事长2名,独立董事3名。

  修订后:

  第十八条:公司发起人为爱普尔(香港)电器有限公司、宁波市江北圣利达电热电器有限公司、宁波市江北盛阳投资咨询有限公司。公司于成立日向发起人发行5,360万股人民币普通股,占公司已发行普通股总数的100%,其中,爱普尔(香港)电器有限公司以净资产认购2,000万股,占股本总额的37.31%;宁波市江北圣利达电热电器有限公司以净资产认购3,060万股,占股本总额的57.09%;宁波市江北盛阳投资咨询有限公司以净资产认购300万股,占股本总额的5.60%。

  公司现有总股本16,000万股人民币普通股,占公司已发行普通股总数的100%。股东具体持股情况如下:宁波金阳光电热科技有限公司持股2,900万股,占股本总额的18.125%;深圳市洲际通商投资有限公司持股2,500万股,占股本总额的15.625%;上海银必信资产管理有限公司持股16,043,294股,占股本总额的10.027%;爱普尔(香港)电器有限公司持股1,500万股,占股本总额的9.375%;新时代信托股份有限公司持股7,952,000股,占股本总额的4.97%;天津鼎杰资产管理有限公司持股780万股,占股本总额的4.875%;社会公众股59,204,706万股,占股本总额的37.003%。

  第一百零六条:董事会由7名董事组成,设董事长1名,副董事长2名,独立董事3名。

  【禾盛新材】苏州禾盛新型材料股份有限公司董事会于2015年8月12日收到公司董事兼总经理章文华先生的书面辞呈,章文华先生因个人原因辞去公司董事、总经理职务。

  【康盛股份】浙江康盛股份有限公司于2015年4月15日召开第三届董事会第九次会议,于2015年5月8日召开2014年度股东大会,审议通过了《关于为参股公司康盛小额贷款股份有限公司提供担保暨关联交易的议案》,同意公司为杭州千岛湖康盛小额贷款股份有限公司(以下简称“康盛小额贷款公司”)提供担保,担保金额不超过人民币10,000万元。


2.2.【浙商电子】每日新闻—20150814

  公告:

  1、【欣旺达】公布15年中报:报告期内公司实现营业收入26.898亿元,比去年同期增长69%;归属于母公司的净利润为9741.74万元,比去年同期增长105.71%。

  2、【大华股份】本次回购注销的股权激励股份共计 9,933,493 股,占回购前浙江大华技术股份有限公司总股份的 0.85%。

  3、【福晶科技】莆田中院于2015年8月13日上午开庭审理了 请求解散 参股企业福建省万邦光电科技有限公司的案件,尚未有判决

  行业新闻:

  1、腾讯公布二季度财报,微信广告收入同比增长196%至20.57亿。

  2、小米秋季新品发布会在国家会议中心举行,发布MIUI7、红米Note 2和小米路由器青春版。其中红米Note 2回归MTK平台,采用Helio X10处理器+2GB内存。

  3、华中首个智能家居体验馆落户欧亚达,可一站式体验智能灯光、背景音乐、高清共享、智能安防、电动窗帘、智能鱼缸、家庭影院、移动控制、智能温控、电动钢琴等智慧生活方式。

  4、苹果又曝液态金属新专利:“ 以可控方式利用核壳预合金结构 ”——利用块状金属玻璃和其他金属或者金属合金的最佳属性来创造复合材料的方法。


2.3.【浙商半导体】行业与公司(截止到2015/08/14)

  1【有研新材】发布公告,同意聘任上官永恒先生为公司副总经理。

  2【远望谷】发布关于控股股东增持公司股份的进展公告,2015年8月13日,徐玉锁先生通过认购的私募基金增持公司股份104.73万股,占公司总股本的0.14%;增持均价为19.10元/股,增持金额1,999.94万元。

  3【晶方科技】发布半年度公告,营业收入同比增加12.6%,归属于上市公司普通股股东净利润同比下降20%。

  行业新闻

  国内新闻

  1 继去年年底宣布成功制造高通的处理器后,8月10日,中国内地规模最大的集成电路晶圆代工企业中芯国际宣布,采用其28纳米工艺制程的高通骁龙410处理器已成功应用于主流智能手机,这是28纳米核心芯片实现商业化应用的重要一步。中芯国际首席执行官兼执行董事邱慈云表示:“这对整个产业链来说同样意义非凡,实现了中国内地制造核心芯片应用于主流智能手机零的突破,开创了28纳米先进制程手机芯片落地中国生产的新纪元。高通骁龙410处理器集成4GLTE连接,面向大众智能手机市场。与40纳米工艺相比,以28纳米工艺制造的处理器逻辑密度翻倍,速度提高20%至30%,功耗降低30%至50%。(科技日报)

  2 国家统计局今日公布的最新数据显示,2015年7月份,规模以上工业增加值同比实际增长6.0%,比6月份回落0.8个百分点。从环比看,7月份,规模以上工业增加值比上月增长0.32%。1-7月份,规模以上工业增加值同比增长6.3%。数据显示,2015年7月,全国集成电路产量达97亿块,与去年同期相比增长5%。2015年1-7月,全国集成电路产量达607亿块,同比增长8.9%。(中商情报网)

  国际新闻

  1 SEMI(全球半导体产业协会)之SiliconManufacturersGroup(SMG)最新公布的季度分析报告显示,2015年第2季全球矽晶圆出货面积相较第1季呈上扬趋势。2015年第1季全球矽晶圆总出货面积已创下2,637百万平方英寸(millionsquareinches,MSI)的新纪录,第2季又再增加2.5%,达2,702百万平方英寸。上季出货总面积相较2014年第2季亦提升4.4%,而2015年上半总出货面积则较前一年同期增加7.8%。(经济日报)

  2 据科技博客AppleInsider报道,苹果日前向两大组件供应商——三星和台积电(TSMC)发出通知,要求二者削减iPhone智能手机用A9处理器产品的价格。但知情人士表示,台积电可能会因拒绝苹果这一苛刻条件而被迫缩减相关产品产能。台湾《电子时报》援引供应链消息称,三星和台积电两家公司已经准备好为苹果下一代手机——iPhone6s生产14纳米制程和16纳米制程的A9处理器芯片,但苹果却在此时提出了降价要求。报道称,三星同意了苹果要求,甚至表示将“免费”为该芯片提供后端服务。很显然,三星希望成为苹果芯片的主供应商。(凤凰网科技)


2.4.【浙商房地产】房地产行业信息 2015/8/14

  1,中原地产计划上市,中介行业迎变局成立于1978年的中原地产,国内最大的线下地产中介,业务覆盖38个城市,2014年成交金额达到6500亿元,佣金收入116亿元,在国内同行中位居首位。中原地产曾与11年前计划上市,后因内部股东未达成统一而搁臵。线下代理公司世联行、易居、合富辉煌均已上市,线上平台搜房也积极扩张,且今年随着链家、房多多、爱屋吉屋等公司加入战局扩展城市布局,地产中介行业面临着行业洗牌的变革。

  2 今年全年全国新房销售可能创历史新高,但目前对投资的提振仍较弱。据国家统计局数据,商品房销售面积持续增长,1-7月累计销售6.0亿平方米,同比上涨6.1%,销售金额累计4.2万亿元,同比涨13%,预计今年会突破13亿平方米,销售金额突破9万亿,超越13年的历史最高点。但是销售的好转一定程度上平缓了竣工、新开工、以及投资的下降趋势,但仍未表现出强烈的翻转迹象。房地产开发投资额,1-7月份累计为5.3万亿,同比增长4.3%,增速继续减缓,但住宅增速开始回升,商业、办公增速持续下滑。施工面积65亿平米,同比增长3.4%,但增速继续减缓。开工面积8.2亿,同比下降17%。竣工面积3.8万平米,同比下降13%,但预计3、4季度会显著加快。土地购臵面积同比降幅32%,但降幅收窄。


2.5.【浙商·电气新能源 重要公告】2015-08-14

  1、欣旺达:公司拟使用结余超募资金投资储能系统产业化项目,计划在欣旺达深圳光明新区新能源基地建两条储能电池制造产线,达产后计划年产储能系统4000套。公司收到“智能电网锂离子电池储能装臵”项目和“多电平储能系统并网储电关键技术研发”项目专款补助分别为300万元和400万元。

  2、智光电气:孙公司广州智光用电服务有限公司出资210万元,设立肇庆智光用电服务有限公司,占出资比例70%,主要经营范围为电力工程设计服务、电气设备修理、租赁和检测服务等。

  3、欣泰电气:公司近日与中科院签订《关于电力用户智能终端系统技术开发的合作合同》,合作主要内容为电力用户智能终端系统技术开发解决方案的确定,设计、电力用户智能终端系统的试制和测试。

  【2015年中报数据】

  1、欣旺达:公司上半年实现收入26.898亿元,同比增长69%;净利润9741.74万元,同比增长105.71%。

  2、长园集团:公司上半年实现收入15.75亿,同比增长13.7%;净利润1.5亿,同比增长18.48%。

  感谢支持浙商证券电力设备与新能源研究团队(郑丹丹、陈笑宇、洪绚、傅爱兵、徐智翔)!


2.6.【浙商新能源汽车】每日公告/新闻速递—20150814

  公司公告:

  1、【欣旺达】公布半年报,上半年营收年增69.0%至26.94亿元,税后净利年增105.7%至9741.7万元,EPS为0.15元。电动汽车锂电池已开始批量交货,为公司未来发展提供助力。汽车动力电池方面,公司与奇瑞新能源合资成立芜湖奇达动力电池系统有限公司,也与五菱汽车、五洲龙、北汽新能源、北汽福田、广州汽车、东风汽车等整车厂商达成合作,将逐步形成量产。

  行业动态:

  1、中美电动汽车标准统一即将拉开帷幕:消息人士表示,继中德电动汽车标准统一化的工作启动后,中美电动汽车标准化的工作也将快速启动。早在今年6月,“中美电动汽车技术标准研讨会”已在京秘密举行。研讨会围绕电动汽车充电标准、接口标准、电池测试方法与标准,以及“阿贡(Argonne)研讨会”等议题进行了讨论。(电车汇)

  2、最高13.5万 纯电专用车补贴细则落地动:全国首个纯电动专用车补贴细则落地。北京市财政局、科委、经信委等五部委联合发表《关于购买纯电动专用车有关财政政策的通知》,通知指出,邮政、物流、环卫等纯电动专用车辆,在取得北京市车辆登记牌照后,可申请享受北京市纯电动专用车财政补助。在中央补贴基础上,按1:1确定,每辆车补贴总额不超过13.5万元。(中国卡车网)

  3、尹明善:力帆走在新能源汽车标准化前列:尹明善还向与会股东阐述了力帆电动车实现盈利的三条路径,电池错峰充电,电价便宜,有差价;慢充电,电池可以延长寿命到7至8年;卖车增加,扩大利润。(证券日报)

  4、深圳1800个电动车充电桩有望年底建成:2015年底前,全市新增1800个快速充电桩。“现在还在布局阶段,估计9月份会全面铺开。”各区的布点已经完成,也有七八家运营公司愿意参与运营这些充电桩。(深圳特区报)

  5、四川率先在机关事业单位公务用车中使用新能源汽车:四川《新能源汽车产业发展规划(2015-2020)》通过审批,率先在党政机关和事业单位公务用车中使用新能源汽车,鼓励社会资本参与建设、运营充换电基础设施,推进换电市场化运营,支持有实力有条件的企业组建电池运营公司。(成都商报)

  6、现代和起亚共谋一场混动和纯电动的突袭:现代和起亚在2016~2018年间将在美国推出4款混合动力、2款插电式混动和一款纯电动。第一款混动计划作为2017年车型进行出售,普遍认为它将依靠下一代现代伊兰特的改良平台,并预计会搭载一个1.6升的直喷汽油机和一个电机的组合。(电车汇)

  7、英国推出电动汽车无线充电试点工程:自2001年以来,英国注册上路的电动车已经超过35000辆,解决电动车充电问题也是英国政府所迫切需要的。此次英国首推“动态的无线电力传输”技术将使得电动汽车可以随时在道路上充电,无需为充电不足感到烦恼。(环球网)

  8、特斯拉新一代敞篷跑车曝光,续航达354公里:特斯拉新一代Roadster小跑车将会基于它们马上将推出的中级轿车Model 3的平台进行打造,其重量将变得更轻,0-60英里/小时加速只要3秒的时间。(腾讯汽车)


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